### 📋 Descrizione

📖 Domanda di partenza: è troppo tardi per comprare Bitcoin?

Il dubbio è diventato comune: “Il treno è passato, chi doveva entrare è già entrato”. Bitcoin ha già vissuto diversi cicli di forte rialzo, è sempre più presente sui media e ora esistono persino ETF quotati in Borsa. Tutto questo può dare l’impressione che le opportunità siano finite.

Per capire se sia davvero “troppo tardi” ha senso spostarsi su un orizzonte di lungo periodo (anni, non settimane o mesi) e ragionare sui dati strutturali di adozione, sviluppo e diffusione. Un recente report di River, aggiornato a dicembre 2024, offre una fotografia molto utile dello stato attuale di Bitcoin.

L’analisi che segue non riguarda il “prezzo domani” o alla fine del 2025, ma il potenziale di Bitcoin come asset di lungo periodo e il suo grado di maturazione nel sistema finanziario globale.

🧠 Bitcoin come tecnologia: sviluppo, codice e decentralizzazione

Il primo blocco di informazioni riguarda la salute tecnica del protocollo Bitcoin. Il report mostra che Bitcoin non è affatto una tecnologia “ferma”, ma un ecosistema in continua evoluzione.

• Sviluppatori in aumento: sempre più persone contribuiscono al codice, alle librerie e alle integrazioni legate a Bitcoin 🛠️.

• Più codice, più test, più documentazione: cresce il numero di righe di codice, di test automatizzati e soprattutto di documentazione e traduzioni. Questo è un segnale chiaro di maturazione e apertura verso un pubblico globale 🌍.

• Nodi in aumento: il numero di nodi completi continua a crescere, rafforzando la decentralizzazione e la resistenza alla censura 🔐.

• Hash rate in crescita: la potenza di calcolo che protegge la rete (hash rate) è in costante aumento, rendendo gli attacchi sempre più costosi e impraticabili ⚔️.

In sintesi, dal punto di vista tecnico, Bitcoin non sta “invecchiando”: si sta consolidando. Più contributori, più test, più documentazione, più nodi e più hash rate significano una rete più sicura, più robusta e più difficile da fermare.

⚙️ Scalabilità e nuove proposte tecniche

Un ambito centrale per il futuro di Bitcoin è la scalabilità: la capacità di gestire molte più transazioni senza compromettere sicurezza e decentralizzazione.

Tra le proposte in discussione ci sono vari miglioramenti tecnici (come Drivechains, CheckTemplateVerify, OP_CAT, SIGHASH_ANYPREVOUT e altri) che mirano a:

• Aumentare il throughput delle transazioni;

• Facilitare soluzioni di secondo livello e sidechain;

• Ampliare i casi d’uso senza compromettere la natura conservativa del protocollo base.

Oggi la priorità di Bitcoin resta la decentralizzazione e la resistenza alla censura. La scalabilità viene costruita soprattutto off-chain o su layer superiori, in modo da preservare al massimo il livello base della rete.

⛏️ Mining: sicurezza e decentralizzazione del network

Il mining è il cuore del sistema di sicurezza di Bitcoin. Il report River evidenzia alcuni punti cruciali:

• Hash rate in forte crescita: maggiore potenza di calcolo = rete più sicura.

• Decentralizzazione delle mining pool: le prime grandi pool stanno cedendo spazio ad altre più piccole, con una distribuzione del potere di hashing più ampia 🌐.

• Mining domestico e piccolo mining: anche se una quota importante resta in mano a grandi operatori, iniziative di mining casalingo e comunitario contribuiscono ulteriormente alla resilienza.

Nonostante il mining sia ancora l’elemento relativamente più “centralizzato” dell’ecosistema Bitcoin, la direzione dei dati è chiara: si va verso una maggiore dispersione del potere di calcolo, con benefici diretti per la sicurezza complessiva della rete.

📊 Offerta monetaria: scarsità programmata

Un altro punto cardine è l’offerta monetaria. Il report confronta Bitcoin con altre forme di denaro e riserva di valore:

• Valute fiat: offerta potenzialmente infinita, soggetta a decisioni politiche e monetarie (espansione di M2, QE, ecc.) 💸.

• Oro: offerta limitata ma con inflazione di nuova estrazione (si continua a scavare), quindi non completamente fissa.

• Bitcoin: offerta massima di 21 milioni di unità, con inflazione programmata in continua diminuzione grazie agli halving.

Questo significa che Bitcoin sta già oggi entrando nella fase di forte scarsità relativa. Ogni nuovo ciclo di halving riduce ancora la nuova emissione, aumentando il peso della domanda rispetto all’offerta.

📈 Bull market recenti e liquidità globale: cosa dicono davvero i numeri

Il report mette a confronto i principali cicli rialzisti di Bitcoin:

• 2015–2017: circa +11.000%;

• 2018–2021: circa +2.000%;

• 2022–fine 2024: circa +566%.

La percentuale di crescita si è ridotta, ma c’è un dettaglio cruciale: la quantità assoluta di capitali entrati è in aumento. Man mano che la capitalizzazione di mercato cresce, è naturale che le percentuali relative si “smorzino”, ma ciò non significa che il flusso di denaro sia diminuito, anzi.

Ancora più interessante è il rapporto con la massa monetaria M2:

• Nei cicli passati i bull market sono stati fortemente collegati a periodi di espansione monetaria (molta nuova liquidità in circolazione);

• L’ultimo ciclo rialzista si è sviluppato invece in un contesto di M2 stagnante o quasi in contrazione, con un aumento limitato.

Questo dato suggerisce che Bitcoin è riuscito a salire anche senza un forte supporto di nuova liquidità globale. Se e quando dovesse tornare un’espansione monetaria significativa, il potenziale impatto sul prezzo potrebbe essere ancora più marcato.

🏦 Dalla detenzione individuale agli ETF: che cosa sta cambiando?

Un altro fenomeno chiave è lo spostamento di parte dei Bitcoin dagli individui agli ETF e ad altri veicoli finanziari regolamentati.

Nel report emerge che:

• Circa il 70% dei Bitcoin in circolazione (circa 14,5 milioni di BTC) è detenuto da singoli individui 🧍‍♂️🧍‍♀️;

• Gli ETF stanno assorbendo centinaia di migliaia di Bitcoin, spostandoli da wallet individuali a strutture di custodia collettiva (es. ETF spot USA).

Dal punto di vista della decentralizzazione del possesso, il quadro è ancora molto positivo: la maggioranza dei BTC resta in mano a privati, non a stati o singole mega-aziende.

È importante anche ricordare che detenere molti Bitcoin non significa controllare la rete. Il controllo è legato a:

• nodi che applicano le regole del protocollo;

• hash rate che protegge la catena.

Entrambi questi parametri sono in aumento e diffusi su una base ampia di partecipanti.

🏛️ ETF, fondi e consulenti: l’esposizione istituzionale è ancora minima

Il report entra nel dettaglio dell’allocazione istituzionale a Bitcoin, con numeri che mostrano quanto il potenziale sia ancora poco esplorato.

• Hedge fund: in media hanno solo lo 0,24% del patrimonio esposto a Bitcoin.

• RIA / consulenti finanziari (soprattutto USA): esposizione media intorno allo 0,02%.

• 143 fondi con oltre 1 miliardo di dollari in gestione hanno qualche esposizione a Bitcoin, ma si tratta ancora di una minoranza del patrimonio complessivo.

Questo punto è essenziale: pur con tutto il clamore mediatico e il successo degli ETF, la quota di Bitcoin nei portafogli istituzionali è ancora microscopica.

Per avere un’idea dell’ordine di grandezza:

• Portare l’esposizione media all’1% significherebbe quadruplicare la quota attuale in moltissimi casi;

• In termini assoluti, ciò implicherebbe un afflusso di capitali enormemente superiore a quello visto finora.

👥 Chi compra gli ETF? Retail vs istituzionali

Analizzando la struttura degli ETF Bitcoin emergono altri due aspetti interessanti:

• Oltre il 60% delle quote è detenuto da clienti non istituzionali, cioè investitori privati al dettaglio;

• Gli istituzionali “pesanti” sono presenti, ma non dominanti.

Questo indica che, anche quando l’accesso passa da strumenti regolamentati come gli ETF (spesso gestiti da grandi player come BlackRock custoditi da exchange come Coinbase), l’intestatario finale è ancora in gran parte l’individuo singolo.

In altre parole: alcuni aspetti della custodia si centralizzano, ma la domanda reale arriva ancora principalmente dal pubblico retail.

🏢 Adozione aziendale e “Bitcoin on balance sheet”

Il report sottolinea anche la crescente adozione di Bitcoin da parte delle aziende:

• Casi come MicroStrategy hanno reso evidente il modello della società che accumula Bitcoin come strategia patrimoniale di lungo periodo;

• Aumenta il numero di imprese quotate che detengono BTC a bilancio;

• Si sviluppano metriche come il “Bitcoin yield”, che calcolano quanti Bitcoin equivalgono alle azioni detenute di una certa società.

Pur restando oggi una strategia di nicchia, la tendenza è chiara: Bitcoin sta entrando nei bilanci aziendali come riserva di tesoreria e non solo come scommessa speculativa.

⚡ Lightning Network: fallimento o semplice anticipo sui tempi?

Una delle parti più delicate del report riguarda il Lightning Network, il principale layer-2 di Bitcoin per pagamenti istantanei e a basso costo ⚡.

I dati indicano che:

• Il numero di canali aperti è in calo;

• L’utilizzo tende a centralizzarsi sugli exchange e su pochi grandi operatori;

• Circa l’80% del volume stimato è legato allo spostamento di Bitcoin da e verso gli exchange, più che a micropagamenti quotidiani.

Ciò ha portato a definire Lightning un “mezzo fallimento” rispetto alle ambizioni iniziali di diventare l’infrastruttura universale per i pagamenti giornalieri.

Tuttavia, il quadro è più sfumato:

• Le fee on-chain sono attualmente basse: se è già economico usare Bitcoin direttamente on-chain, l’incentivo ad adottare Lightning per piccoli importi è limitato;

• Lightning resta opzionale: anche in caso di forte centralizzazione, è sempre possibile “uscire” e tornare alla rete base, senza compromettere la sicurezza complessiva di Bitcoin;

• Esistono margini enormi di miglioramento sia tecnici sia di UX (esperienza utente).

Un potenziale catalizzatore importante per il futuro di Lightning è l’emissione di stablecoin (es. USDT) su questa rete: ciò potrebbe aumentare di molto l’utilità percepita e l’adozione nei pagamenti quotidiani, soprattutto in paesi con valute locali deboli.

🔑 Custodia: self custody vs terze parti

La custodia è uno dei temi più sensibili dell’intero ecosistema Bitcoin: chi controlla le chiavi controlla i fondi.

Il report mostra che:

• Circa la metà dei Bitcoin è detenuta in self custody (wallet di cui l’utente controlla le chiavi);

• Circa il 40% è in custodia di terze parti (exchange, servizi custodial, ETF, ecc.);

• Circa il 5% è ancora in fase di mining e quindi in processo di emissione.

La tendenza strutturale sembra muoversi verso una maggiore dipendenza da servizi custodial. Le ragioni sono principalmente psicologiche e pratiche:

• Paura della responsabilità: molti preferiscono delegare la custodia a soggetti terzi piuttosto che gestire direttamente seed e chiavi private;

• Comodità e familiarità: modelli simili al conto corrente bancario risultano più intuitivi per il grande pubblico.

Da un lato questo può aumentare la superficie di rischio (hack, ban, congelamenti). Dall’altro, incentiva lo sviluppo di soluzioni di self custody sempre più semplici e sicure, oltre che di modelli intermedi (multi-sig assistiti, custodia congiunta, ecc.).

🌍 Regolamentazione globale e ruolo degli Stati

Il panorama normativo è meno ostile di quanto spesso si percepisce:

• Solo Venezuela e Cina mantengono un ban totale effettivo su Bitcoin;

• Molti paesi che avevano introdotto divieti in passato li hanno successivamente allentati o ritirati;

• La maggior parte dei paesi si limita a regolamentarne lo scambio, senza vietare il possesso.

In parallelo, cresce il numero di Stati che, in forme diverse, detengono o utilizzano Bitcoin:

• El Salvador: acquista e detiene Bitcoin in modo diretto come parte della strategia nazionale;

• Altri paesi (Bhutan, Argentina, Brasile, Etiopia, Iran, Oman, Russia, ecc.) sono coinvolti soprattutto tramite il mining;

• Alcuni stati (USA, Regno Unito, Cina, Venezuela, Finlandia) detengono Bitcoin sequestrati in operazioni legali;

• Paesi come Emirati Arabi, Norvegia, Svizzera hanno esposizioni tramite fondi sovrani o veicoli finanziari;

• La Corea del Nord figura per Bitcoin rubati; l’Ucraina per fondi donati in BTC.

Il quadro che emerge è quello di un’adozione statale ancora iniziale, ma reale: gli Stati non sono più spettatori esterni. In forme diverse, molti di loro hanno già una esposizione, seppur spesso indiretta o non ancora strutturale.

📌 Il dato chiave: adozione globale intorno al 3%

Uno dei grafici più significativi del report riguarda il tasso di adozione mondiale di Bitcoin come asset detenuto dalle persone.

Secondo River, oggi circa il 3% della popolazione globale possiede Bitcoin in qualche forma. Questo livello è paragonato a:

• Online banking nel 1996;

• Social media nel 2005;

• Internet nei primi anni ’90.

La distribuzione per macro-aree è la seguente (valori indicativi):

• Nord America: circa 10% della popolazione detiene Bitcoin;

• America del Sud: circa 6,66%;

• Africa: circa 1,6%;

• Europa: circa 3,4%;

• Asia: circa 3,6%;

• Oceania: circa 3,3%.

Questo significa che oltre il 90% della popolazione mondiale non ha ancora alcuna esposizione diretta a Bitcoin. Anche assumendo che una parte di essa non la avrà mai, il margine di crescita potenziale in termini di adozione e capitali resta enorme.

💰 Mercato potenziale: da 2.000 a 225.000 miliardi?

Il report stima che il mercato attuale di Bitcoin sia nell’ordine di 2.000 miliardi di dollari (2 trilioni), ma potrebbe – in scenari di lungo periodo – arrivare ad agganciare un mercato totale indirizzabile potenziale fino a 225.000 miliardi di dollari.

Si tratta di un ordine di grandezza che comprende:

• Oro e metalli preziosi;

• Obbligazioni e titoli di Stato come riserva di valore;

• Immobili e altri asset usati come “salvadanaio” contro l’inflazione;

• Azioni detenute più come riserva di ricchezza che per fini puramente speculativi.

Se un giorno Bitcoin arrivasse – anche solo in parte – a sostituire tali strumenti come riserva di valore primaria, la sua capitalizzazione potrebbe, teoricamente, crescere di oltre 100 volte rispetto ai livelli attuali.

Ovviamente:

• Non esiste alcuna garanzia che questo scenario si realizzi;

• Il rapporto tra capitali entranti e aumento di prezzo non è lineare (entrano fattori speculativi, liquidità, leva, ecc.).

Ciò che però si può trarre dai dati è la scala del potenziale: rispetto a oro, bond, azioni e immobili, l’attuale peso di Bitcoin è ancora minimo.

📜 Dall’oro alle obbligazioni a Bitcoin: la nuova riserva di valore?

Storicamente, la funzione di riserva di valore ha cambiato “supporto” nel tempo:

• 1800–inizio ’900: oro e argento come principali mezzi di conservazione della ricchezza;

• Dalla metà del ’900: crescente centralità di titoli di Stato e obbligazioni (soprattutto USA) come asset “sicuri” per i risparmi di lungo periodo;

• Ultimi decenni: boom di immobili e mercati finanziari come forme di accumulo.

Secondo la prospettiva esposta nel report, il mondo si sta gradualmente muovendo verso un nuovo paradigma in cui Bitcoin potrebbe diventare la principale riserva di valore digitale globale, un po’ come “oro 2.0”:

• Scarsità assoluta (21 milioni di unità);

• Portabilità istantanea a livello globale;

• Divisibilità estrema (fino a 1 satoshi = 0,00000001 BTC);

• Resistenza alla censura e alla confisca, se detenuto correttamente;

• Verificabilità pubblica tramite la blockchain.

L’unico aspetto in cui l’oro rimane superiore è la storia: millenni di utilizzo contro circa 15 anni per Bitcoin. Ma proprio in questo orizzonte temporale estremamente breve, Bitcoin ha già accumulato tutte le proprietà monetarie fondamentali che lo rendono competitivo (e, sotto molti aspetti, superiore) come riserva di valore.

🚦 E quindi: chi si interessa a Bitcoin oggi è in ritardo o in anticipo?

Mettendo insieme i vari blocchi del report:

• Adozione globale intorno al 3% ➜ la stragrande maggioranza del mondo non è ancora esposta;

• Esposizione istituzionale molto bassa (0,02–0,24% in media) ➜ enorme spazio di crescita potenziale nei portafogli professionali;

• Stati solo agli inizi nell’adozione diretta ➜ la dimensione “governativa” è ancora quasi inesplorata;

• Mercato potenziale delle riserve di valore enormemente più grande dell’attuale capitalizzazione di Bitcoin;

• Infrastruttura tecnica in forte sviluppo (codice, nodi, hash rate, layer-2, stablecoin su Lightning);

• Ultimo bull market non trainato da un’espansione massiccia di M2 ➜ margine teorico per ulteriori cicli in caso di nuova liquidità.

Da questa prospettiva, chi oggi si pone domande su Bitcoin, studia e inizia eventualmente ad accumulare con un orizzonte di anni, non appare in ritardo, ma anzi:

si colloca in una fase paragonabile ai primi anni dell’online banking, dei social media o di Internet stessa.

Questo non elimina i rischi (tecnologici, normativi, di mercato), né garantisce rendimenti futuri. Ma i numeri e le curve di adozione indicano chiaramente che:

• Bitcoin non è affatto un fenomeno maturo e saturo come spesso viene raccontato;

• La fase di crescita strutturale sembra ancora agli inizi, soprattutto sul fronte istituzionale e statale;

• Il rapporto tra rischio e opportunità va valutato su un orizzonte di lunghissimo

  termine, non in base all’andamento del prezzo nei prossimi mesi.

👉 In sintesi:

I dati del report River suggeriscono che:

• L’adozione globale di Bitcoin è ancora bassissima (circa 3%), paragonabile agli albori di Internet o dei social media.

• La maggior parte dei Bitcoin è ancora in mano a individui, non a stati o mega-aziende, e rete, nodi e hash rate sono in forte crescita.

• ETF e istituzionali hanno un’esposizione molto limitata, con ampio margine per nuovi ingressi di capitali.

• Lightning Network è ancora lontano dal pieno potenziale, ma l’eventuale fallimento del layer-2 non compromette la solidità del layer base.

• La funzione di riserva di valore globale si sta lentamente spostando da oro e bond verso asset alternativi, tra cui Bitcoin come “oro digitale”.

Alla luce di tutto questo, per chi ragiona in un’ottica di anni e non di settimane, non sembra affatto “troppo tardi” per interessarsi a Bitcoin. Il treno non è passato: è ancora in fase di formazione, i vagoni si stanno riempiendo e la tratta da percorrere, nel bene e nel male, appare ancora molto lunga.